Центробанк не опустит ставку ниже двузначных показателей

Центробанк 24 октября пересмотрел собственные ожидания: средняя ключевая ставка в 2026 году теперь прогнозируется на уровне 13–15% годовых вместо озвученных летом 12–13%. Фактически это означает, что планка в 10% остается недостижимой на весь следующий год.

Решение основано на упрямой динамике инфляции. В третьем квартале текущего года ценовое давление усилилось до 6,4% в годовом исчислении против 4,4% кварталом ранее. Базовая инфляция держится на отметке 4,3%, а большинство устойчивых показателей роста цен колеблется в диапазоне 4–6%. По итогам 2025 года регулятор ожидает инфляцию в границах 6,5–7%, что выше июльского прогноза.

Прогноз по 2026-му тоже скорректирован в сторону ужесточения. Годовая инфляция замедлится лишь до 4–5% вместо целевых 4%. Регулятор объясняет это разовыми проинфляционными факторами, включая грядущее повышение НДС с 20% до 22% с начала следующего года. Достижение таргета откладывается: устойчивые 4% теперь ожидаются только во второй половине 2026-го, а стабильное движение по цели — с 2027 года.

Среднегодовая ставка 2025 года пересмотрена до 19,2% против прежних оценок 18,8–19,6%. В пятницу регулятор снизил ключевую ставку с 17% до 16,5% — это уже четвертое понижение в текущем цикле. Но дальнейшая траектория остается жесткой: с конца октября до конца года средняя ставка прогнозируется в диапазоне 16,4–16,5%.

Для нейтрального уровня, который ЦБ оценивает в 7,5–8,5%, придется ждать 2027–2028 годов. Прогноз по этому горизонту не изменился. Дальнейшие решения по ставке будут зависеть от устойчивости дезинфляции и поведения инфляционных ожиданий населения. В октябре они составили 12,6%, не изменившись с сентября, но оставаясь существенно выше нормы.

Регулятор подчеркивает: экономика возвращается к сбалансированному росту, но для закрепления этой траектории требуется продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики. Следующее заседание совета директоров назначено на 19 декабря.